SHEIN美国这块盘子最近两年在变小，但变小不等于空了。公开披露的数字里，2026 年首季美国收入 20.4 亿美元，同比降 14.3%，占集团收入的比重从一年前的 26.6% 掉到 22.5%。同期欧洲涨到 29.1 亿美元，其他市场增长一成到 41 亿美元。看这组数，容易得出「美国不行了」的结论，但卖家真正要判断的是另一件事：这个市场的钱还在流，只是流法变了。下面把盘子、承压点、以及还能下手的地方分开讲。

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一、美国这块盘子现在多大

规模上它依然是单一国家里最大的。2025 年美国贡献 101 亿美元收入，占集团约四分之一，全年集团净营收 418.5 亿美元，净利润 20.6 亿美元，同比降了 38.7%。同期集团营收 90.5 亿美元，同比只增 1.1%，收入的增长几乎停住，这是理解后面所有数字的前提。

用户端还没塌。2025 年活跃买家 2.73 亿，到 2026 年 3 月的十二个月滚到 2.81 亿，订单量从 9.7 亿涨到 10.9 亿。人还在买，单也在下，问题是每一单贡献的收入在变薄。订单量涨、收入不涨，说明单笔金额在往下走，低价款的占比在提高，这也解释了为什么营销费越花越多。

变薄的原因写在成本表里。履约费用占净收入的比重从 2023 年的 42.1% 爬到 2026 年一季度的 47.7%，营销费用同期从一成出头涨到 15.8%。两条线一起抬，营业利润率从 3.9% 压到 2.9%，一季度还录了 9900 万美元净亏损，其中 3.28 亿美元是一次性的会计拨备，不是现金流出。

二、低值免税取消之后谁在承压

美国在 2025 年 8 月底终止了小包低值免税，中国原产商品进入美国现在按类目适用 10% 到 87.5% 的税率。过去那套「从中国小包直发、单票免税」的算法直接失效，公司自己在招股文件里写明，这一变化对美国的销售与整体收入增长造成了不利影响。政策落地的时间点在 2025 年 8 月底，之后的两个季度是观察窗口，跨过这个窗口再看趋势才有意义。

承压的顺序是这样的：先是单票成本，再是定价，末了是转化。单票成本抬上去，价格带就必须往上挪；低价带是 SHEIN 的根据地，往上挪一步，跟亚马逊低价商城、Temu 的正面碰撞就更直接。价格带上移一步，原本靠九块九冲量的款就得重新定价，定价一动，评价基数与排名都要重来。

平台的反应是往本地化走。海外仓占比在往上提，本地履约的订单比例增加，同时把流量往非服饰的标品上引，家居、宠物、运动这些类目单件价值高、体积大，跨境小包本来就不划算，本地仓反而更合适。

这也解释了为什么半托管的招品口径卡在 400 克以上。轻小件走跨境小包最省钱，那块继续由平台自营和全托管吃掉；重量上去了，跨境运费占比高，转给有本地仓的卖家更经济。四百克这条线不是随意定的，它大致对应跨境运费占货值比例由低转高的那个拐点，越往上走本地仓越划算。

三、卖家还能从哪几处找机会

一处是本地履约的差价。同样一件商品，从中国直发的落地成本里关税与运费占掉一大截，从美国本土仓发货，这一段换成仓租加尾程，单件能省下来的空间给了定价余地。会算这笔账的卖家，在同等售价下毛利更厚。

另一处是非服饰类目。服饰是平台自营的强项，上新速度与供应链深度都不是外部卖家能碰的；家居、户外、宠物、小家电这些类目平台需要外部供给，竞争密度也低一档。选品时先看平台的类目缺口，再看自己的工厂能不能接，两头都对上才值得寄样。

还有一处是欧洲与其他市场的溢出。欧洲 2025 年已经超过美国成为最大市场，占比 35.4%。同一个款在美国跑通之后，往欧洲站点平移的边际成本很低，而在欧洲站点的竞争强度还没到美国那个程度。

四、进之前该问自己的两件事

一件事是重量与体积。400 克以下的轻小件，半托管这条门基本是关着的，硬闯只会卡在招品审核。先把自己的主力款称一遍，看落在哪一侧，比研究招商政策有用。称重的时候连包装一起算，外箱与填充物的重量常被漏掉，差几十克就可能掉到另一侧。

另一件事是本地库存能不能压得住。本地履约的前提是货已经在美国，卖不动就变成滞销，仓租按月扣。测算的时候把最坏情况写进去：三个月不动销的款占多少，那部分仓租与清理费用能不能被爆款覆盖。滞销款的清理成本不只是仓租，销毁与退回也是一笔，测算时不要只算月租。

FAQ：关于美国市场的几个具体问题

Q1：美国市场在缩，是不是就不该进了？

缩的是平台自营的跨境小包模式，本地履约与非服饰类目的供给还在扩。判断标准应该放在自己的履约方式上，而不是放在平台的整体增速上。履约方式不同，同一个款在两个卖家手里的毛利能差出十几个点，这件事比市场增速更值得算。

Q2：现在进美国，最大的成本变量是什么？

关税与末端派送。关税按类目从一成到八成七不等，同一批货不同类目的落地成本差得很远；末端派送的单价取决于发货仓的位置与包裹重量。

Q3：服饰类目还有机会吗？

平台自营在服饰上的上新速度是每天数千款，外部卖家硬拼款式没有优势。真要做，切口在细分场景与尺码覆盖，比如大码、孕妇、特定职业装，而不是跟着榜单做通款。